2020年白酒财报季过半，在经历了3年高速增长后，行业已不是遍地黄金，本轮白酒新周期还会持续多久，也是今年春季糖酒会（下称“春糖”）上酱酒热之外的另一个热点话题。洋河股份（02304.SZ）董事长张联东认为，国内白酒行业正由价量齐升的“黄金时代”转入存量竞争的“白银时代”，而多家上市酒企在春糖期间公布了新战略，意在加速挤压弱势区域酒企市场份额。

从已公布的上市酒企财报看，2020年白酒行业的“二八”分化进一步加剧，头部酒企和区域酒企的业绩表现差距正在拉大。与此同时，2020年头部酒企的业绩增速均有不同程度的放缓，这固然有2020年初疫情对行业影响的因素，但也是在持续了3年高速增长之后，行业整体略显疲态。

其中贵州茅台（600519.SH）的收入增速从2017年的52.1%逐年下降至2020年的10.3%，净利润增速的情况也类似；五粮液（000858.SZ）预测2020年的收入和净利润增速为14%，近三年来的收入和净利润增速也呈现逐年放缓的趋势，其他酒企的情况也大多类似。

在今年糖酒会期间举行的行业论坛上，洋河股份董事长张联东表示，本轮白酒行业新周期发展的基本逻辑在于“量”和“价”两个要素，过去几年中，白酒行业价量齐升，进入一个新“黄金时代”。但当前行业正在整体向“白银时代”过渡，表现为白酒市场量的增长趋于稳定，但价格还在上涨，而未来“白银时代”还会进入深水区，即量价都处于稳定状态，届时市场将进入更加残酷的存量竞争阶段，大多数酒企的增长会变得越来越难。

从2017年开始，白酒上市公司业绩持续高速增长，其原因主要来自于两方面，即消费升级带动的结构性增长，产品高端化战略在其中帮助良多；另一方面，即市场进一步向头部酒企集中，而头部酒企也利用品牌和渠道优势，强势推动渠道下沉抢占区域酒企的市场份额带来的挤压式增长。

在目前国内白酒高端产品价格已高的情况下，提价带来的增长空间正在变小，而头部酒企也在考虑换个打法进一步挤压区域酒企市场。

在2021年春季糖酒会期间，洋河股份和ST舍得（600702.SH）分别明确了新的品牌战略，前者将在洋河品牌之外，将旗下老品牌双沟独立运作，并逐步推动全国化和高端化；而后者则将在舍得品牌之外，重新加强沱牌的产品线配置，从“去沱牌化”重新转向双品牌。

值得注意的是，虽然双沟和沱牌均是国内“十八大”名酒之一，但在洋河和舍得的上一轮发展进程中，却都扮演着配角。2011年洋河完成对双沟酒业的收购，但一直以洋河品牌为主。舍得则在2017年曾进行过一轮明确的“去沱牌化”调整，包括将公司名称从“四川沱牌舍得酒业股份有限公司”变更为“舍得酒业股份有限公司”。

白酒专家蔡学飞告诉第一财经记者，市场加速分化是当下国内白酒市场的现状，特别是在存量竞争格局下，酒类消费呈现品牌化，名酒品牌的优势正在体现。双沟和沱牌也是老名酒品牌，两家酒企希望重新激活老名酒品牌，在下一步的存量竞争中对业绩增长形成支撑。

2020年洋河收入211.3亿元，同比减少8.7%，净利润74.8亿元，同比增长1.3%，其中2020第四季度营收同比增长9%，净利润增长23%；ST舍得前三季度收入17.6亿元，同比下降4.3%，净利润3.1亿元，同比增长2.6%。

在业内看来，洋河和舍得启动双品牌战略背后，或是采用高端化之外的方式，进一步的从区域酒企手中抢增量。

盛初集团董事长王朝成表示，名酒企业做增量除了高端化和全国化之外，而名酒的大众化往往被忽视，但国内白酒消费中，单价100元以下的产品依然占到60%到70%，其毛利水平和中高端产品接近，而由于大众端产品价格较低，渠道利润有限，因此品牌的影响力会更大。